V STO v primerjavi z ICO v primerjavi z IPO izvemo, kaj je vsako od teh orodij za zbiranje sredstev in kako delujejo, ter jih primerjamo z veljavnimi malteškimi predpisi o kriptovalutah.

Začetna javna ponudba (IPO)

Začetne javne ponudbe („IPO“) vključujejo ponujanje delnic zasebnega podjetja javnosti z izdajo novih delnic, kar zahteva prehod zasebnega podjetja v javno podjetje. Običajno se imenuje zavarovalnik, delnice pa se nato uvrstijo na borzo. Prek IPO-jev imajo podjetja priložnost, da izkoristijo skupino javnih vlagateljev, ki zagotavljajo kapital. V zameno za svojo naložbo bodoči delničarji dobijo delež v družbi. Poleg tega so IPO prenosljive v vseh državah članicah EU in EGP, saj jih ureja zakonodaja po vsej EU.

Uživajte v brezplačni lekciji iz knjižnice Blockgeeks!

Nekatere koristi IPO tako vključujejo povečanje kapitala, rast poslovanja, preglednost in potencial povečane likvidnosti s sekundarnim uvrstitvijo na seznam. So pa močno urejeni in zato dražji od drugih načinov zbiranja sredstev. Družba je izpostavljena tudi konkurenčnim tveganjem, saj je treba zaupne informacije, kot so finančne in davčne informacije, razkriti javnosti. Poleg tega pride do izgube nadzora, saj dodatni delničarji pridobijo glasovalne pravice, kar dejansko zmanjšuje moč obstoječih delničarjev v postopku odločanja.  

Začetna ponudba kovancev (ICO)

Začetne ponudbe kovancev (ICO), tako kot IPO, se uporabljajo tudi za zbiranje sredstev, vendar se tu podobnosti skoraj končajo. Ključne razlike so izdajanje žetonov, ki ne vključujejo pravic do lastniškega kapitala, medtem ko blockchain uporabljajo kot sredstvo distribucije. Mednarodne organizacije ICO vključujejo ustvarjanje novih žetonov, ki se razdelijo vlagateljem v zameno za kriptovalute ali fiat. Žeton običajno ponuja neko obliko uporabnosti znotraj izdelka ali storitve, ki jo ponuja izdajatelj, ali druge pravice, ki v celoti ne vključujejo pravic, ki se nanašajo na tradicionalni lastniški kapital. 

Za ustanovitev ICO je treba objaviti belo knjigo, ki določa, kako bo projekt potekal. To zagonskim podjetjem omogoča dostop do kapitala brez ovir, ki jih nalagajo tradicionalne IPO, pa tudi brez kakršnih koli omejitev glede vrste vlagateljev, ki lahko sodelujejo, saj so običajno ICO odprte tudi za male vlagatelje.  

Z ICO je povezanih več koristi, predvsem zaradi večinoma neurejenega statusa v večini jurisdikcij, razen za splošno veljavno zakonodajo, kot je zakonodaja o pranju denarja. Uporaba verige blokov pomeni, da je postopek hitrejši, saj se žetoni distribuirajo samodejno, in prav ta enostavnost transakcij omogoča hitro zbiranje sredstev. Vendar pa je pomanjkanje predpisov privedlo do številnih ICO-jev za prevare, kar je v zadnjih letih povzročilo nizko verodostojnost.  

Ponudba varnostnih žetonov (STO)

Ponudbe varnostnih žetonov (STO) imajo značilnosti IPO in ICO. Medtem ko vključujejo izdajo žetonov ali kovancev na verigi blokov, so žetoni, ki jih izdajo, razvrščeni kot vrednostni papirji, saj običajno predstavljajo osnovno sredstvo, kot so delnice, obveznice ali skladi. Zaradi narave vrednostnih papirjev jih ureja tradicionalna zakonodaja o vrednostnih papirjih, in sicer uredba o trgih finančnih instrumentov, direktiva o trgih finančnih instrumentov, direktiva o prospektu in direktiva o preglednosti v okviru zakonodaje Evropske unije.. 

Medtem ko ureditev zagotavlja večjo verodostojnost kot mednarodne organizacije ICO, je postopek daljši in nalaga več zahtev zaradi uporabnosti tradicionalne zakonodaje o vrednostnih papirjih. Glede na to so STO še vedno stroškovno učinkovitejši, postopek pa hitrejši od IPO z uporabo tehnologije veriženja blokov. Tako kot IPO so na splošno tudi STO prenosljivi v vseh državah članicah EU in EGP. Vendar se v tem trenutku varnostni žetoni soočajo z vprašanjem nizke likvidnosti, saj varnostni žetoni zaradi nove tehnologije, ki jo uporabljajo, doslej niso bili uvrščeni na nobeno večjo borzo.. 

Pregled malteškega regulativnega okvira

Zakon o navideznem finančnem premoženju, ki velja od 1. novembra 2018, ureja začetne ponudbe navideznih finančnih sredstev (IVFAO), malteški ekvivalent ICO, in določa minimalne zahteve za izvedbo IVFAO z ali znotraj Malte. V zvezi s STO je malteški organ za finančne storitve (MFSA) izvedel javno posvetovanje, katerega popolna politika naj bi bila izdana v prihodnjih tednih.

Pomembno je tudi opozoriti, da so vsi žetoni, ki temeljijo na verigi verig, bodisi pomožni ali varnostni žetoni, podvrženi preizkusu finančnih instrumentov, da se ugotovi, ali je zadevni žeton razvrščen kot finančni instrument (ki vključuje prenosljive vrednostne papirje), elektronski denar, Navidezni žetoni ali navidezno finančno sredstvo.

IVFAO na Malti

IVFAO ureja poglavje 2 Pravilnika o virtualnih finančnih sredstvih, ki določa zahteve, ki jih morajo upoštevati izdajatelji IVFAO z Malte. Izdajatelji, ki želijo začeti IVFAO znotraj Malte, morajo opraviti preizkus finančnih instrumentov, da ugotovijo, ali je žeton razvrščen kot navidezno finančno sredstvo („VFA“). Nato je treba imenovati agenta VFA in ga vzdrževati ves čas celotnega postopka IVFAO, agent VFA pa mora potrditi končno razvrstitev testa finančnega instrumenta. Nato je treba imenovati upravni odbor, ki ga sestavljata vsaj dva posameznika, in ustanoviti mora biti malteško podjetje, ki bo delovalo kot izdajatelj. Izdajatelj mora imenovati tudi naslednje funkcionarje, ki morajo imeti znanje in izkušnje na tem področju:

  • Revizor sistemov;
  • Skrbnik;
  • Revizor; in
  • Poročnik za poročanje o pranju denarja.

Nato je treba v skladu z Zakonom o VFA pripraviti belo knjigo, ki jo agent VFA predloži MFSA.. 

STO na Malti

Na splošno, čeprav izdajo prenosljivih vrednostnih papirjev na splošno ureja tradicionalno veljavna zakonodaja, kot sta direktiva o prospektu in direktivi o preglednosti, ki je del nadnacionalno veljavne zakonodaje EU, MFSA je izdal posvetovalni dokument v zvezi s STO, ki določa zahteve, ki jih je treba izpolniti za začetek STO znotraj Malte. Čeprav gre za nezavezujoč posvetovalni dokument, je treba omeniti različne predloge, ki jih je v dokumentu predstavila MFSA. Izdajatelji, ki želijo začeti STO z Malte, morajo opraviti preizkus finančnih instrumentov, da ugotovijo, ali je žeton uvrščen med prenosljive vrednostne papirje v skladu z opredelitvijo MiFID II, pri čemer lahko organ po lastni presoji zahteva pravno mnenje, ki potrjuje takšno razvrstitev. Čeprav bo MFSA v prihodnosti razmišljala o dovoljenju več korporacijskih struktur za uvedbo STO, je treba vloge za odobritev prospektov za zdaj oddati pri družbah z omejeno odgovornostjo. Ko bo pri organu vložena prošnja za odobritev prospekta, bo izvedena ocena treh finančnih trdnosti, korporativnega upravljanja in preglednosti izdajatelja.. 

Finančna trdnost se oceni s pregledom finančnih informacij za prejšnja tri leta. Glede upravljanja podjetij bo organ ocenil, ali upravni odbor bodočega izdajatelja dobro pozna panogo in lahko opravlja svoje vloge. Nato mora izdajatelj organu predložiti prospekt, da lahko ugotovi, ali so izpolnjene minimalne zahteve glede preglednosti v skladu z veljavno zakonodajo EU, kot je navedeno zgoraj. 

STO v primerjavi z ICO v primerjavi z IPO – kar je najboljša možnost? 

Zbiranje sredstev je ključni korak za več podjetij, vendar je odločitev, katero metodo uporabiti, lahko težaven postopek. Ob tem je težko objektivno določiti najučinkovitejši način zbiranja sredstev sam po sebi. Medtem ko ICO ponujajo skoraj popolno liberalizacijo in praktično neomejene vire za sklade v večini jurisdikcij, ne ponujajo enake verodostojnosti kot IPO, ki so močno urejene. Zdi se, da IVFAO na Malti služijo kot hiša na pol poti, v kateri uživajo zaupanje z regulacijo in izdajateljem ponujajo več svobode kot tradicionalni načini zbiranja sredstev, hkrati pa varujejo interese vlagateljev. Za STO lahko velja enak sveženj zakonodaje kot za IPO, pri čemer je glavni razločevalni dejavnik uporaba tehnologije veriženja blokov in dejstvo, da STO morda niso vedno sestavljeni iz delniških ponudb in so zato bolj prilagodljivi po obsegu..

Na koncu si moramo vedno prizadevati za doseganje ravnovesja med regulativnim zagotavljanjem tradicionalnih vrednostnih papirjev, obenem pa izkoristiti prožnost in učinkovitost, ki jo omogočajo inovativne tehnologije, kot je blockchain..  

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me